가치 투자 전략 '마법공식' (조엘 그린블라트)

1. 마법공식

마법공식은 핵심은 염가로 나온 주식을 사는 것이다. 이렇게 염가로 나온 주식을 살 경우 안전마진을 확보할 수 있다는 장점이 있다. 

 

조엘 그린블라트는 주식의 가치를 판정하는데 2가지를 이용했다. 이익수익률과 자본수익률(ROC)이다. 이익수익률은 기업가치 대비 세전영업이익을 의미한다. 기업가치에 비해 이익은 높으면 놓을 수록 좋다. 자본수익률은 총투입자본 대비 세전영업이익이다. 동일한 자본으로 사업을 한다고 가정했을때 당연히 수익이 많이 나는 사업이 좋은 사업이라고 보는 것이다.

 

이익수익률 = EBIT / 기업가치 = 세전영업이익 / (주가시가총액 + 순이자부담부채)

 

자본수익률(ROC) = EBIT / 총투입한자본 = 세전영업이익 / (순운전자산 + 순고정자산) 

                             = 세전영업이익 / [(유동자산-유동부채) + (비유동자산 - 감각삼각비)

*EBIT : 세전영업이익 

 

이렇게 이익수익률과 자본수익률을 기준으로 저평가 기업을 선정합니다. 선정방법은 이익수익률이 높은 순서대로 기업들의 랭킹을 정합니다. 자본수익률도 동일하게 높은 순서대로 랭킹을 정합니다. 그리고 이익수익률의 랭킹과 자본수익률의 랭킹을 더해 오름차순으로 정렬합니다.

 

이렇게 정리하면 상위권에 위치한 종목은 이익수익률과 자본수익률이 높은 기업으로 시장에서 비교적 저평가된 기업이라 할 수 있습니다.

 

2. 마법공식의 문제점

마법의 효과는 빠르게 나타지 않습니다.마법공식의 가장 큰 문제점이라 할 수 있습니다. 마법공식을 그대로 실천하더라도 시장보다 못한 결과를 얻을 수 있습니다. 이는 길게는 1~2년까지는 나타나는 현상이라 할 수 있습니다. 그렇기에 많은 사람들이 마법 공식을 신뢰하지 못하고 금방 포기하게 됩니다. 마법공식의 진정한 효과는 3년 이상 지속할 경우 거의 100%에 근접할 확률로 시장보다 높은 수익률을 보여줍니다. 

 

빠르게 효과가 나오지 않는다는 것은 마법공식이 유지될 수 있는 비결입니다. 모두가 마법공식을 이용하면 저평가 기업은 존재하지 않을 것입니다. 인내심을 가지고 마법공식을 믿는 사람만이 효과를 보는 구조입니다.

 

3. 마법공식 정리 사이트

마법공식은 복잡한 계산을 요구하지 않습니다. 그래도 책을 읽은 독자가 실수할 것을 걱정한 조엘 그린블라트는 직접 마법공식을 계산해주는 사이트를 개설했습니다. 

 

https://www.magicformulainvesting.com/

Magic Formula Investing

위 사이트는 간단한 회원가입만 하면 쉽게 이용할 수 있습니다. 다만 미국주식에 한해서만 운영되고 있습니다.

 

조엘 그린블라트는 주식투자의 구루로 국내에도 많은 사람이 그의 책을 읽고 마법공식을 계산했을 것이라 생각해서 찾아봤습니다. 아이투자에서 마법공식을 매 월 정리해서 올리는 것을 확이할 수 있었습니다.

https://www.itooza.com/

아이투자

 

이 자료를 이용하면 직접 계산하지 않고 쉽게 마법공식을 이용할 수 있습니다. 아이투자에서는 이익수익률을 PER(주가수익률)로 자본수익률을 ROE(자기자본수익률)로 대체하여 적용했습니다. 이는 큰 차이가 있는 것은 아니나 세율의 변화와 부채 수준은 고려하지 않아 왜곡이 있을 수 있습니다.